(30.05.2025)

Máj priniesol výrazné oživenie na globálnych finančných trhoch, najmä vďaka zmierneniu obchodného napätia vedeného USA. To podporilo pozitívny sentiment voči rizikovým aktívam a pomohlo akciovým trhom vymazať značnú časť aprílových strát. Silné výsledky amerických spoločností za prvý štvrťrok (medziročný rast ziskov o 12,5 %) poskytli dodatočnú fundamentálnu podporu. Napriek tomu trhy zostávali citlivé na pretrvávajúce obchodné spory, geopolitické napätie a fiškálne riziká.

Akciové trhy vo vyspelých ekonomikách zaznamenali robustný rast. Americký index S&P 500 stúpol o +6,72 % (celkový výnos v EUR), MSCI Europe vzrástol o +3,92 % (celkový výnos v EUR), japonský Nikkei 225 o +4,94 % (celkový výnos v EUR) a nemecký DAX o výrazných +6,7 % (celkový výnos v EUR). Index rozvíjajúcich sa trhov MSCI Emerging Markets posilnil o +4,73 % (celkový výnos v EUR), ťažiac zo zlepšeného globálneho sentimentu a dočasnej stabilizácie obchodných vzťahov.

Výnosy štátnych dlhopisov sa pohybovali zmiešane. Výnos 10-ročného nemeckého Bundu klesol na 2,51 %, pod vplyvom očakávaného znižovania sadzieb ECB. Naopak, výnos 10-ročných amerických dlhopisov stúpol na 4,41 %, ovplyvnený infláciou, fiškálnymi obavami a znížením úverového ratingu agentúrou Moody’s. Výnosy japonských dlhopisov vzrástli na 1,50 %, aj napriek holubičiemu prístupu Bank of Japan. Výnosy 10-ročných francúzskych a talianskych dlhopisov klesli, pričom spread medzi Talianskom a Nemeckom sa výrazne zúžil.

Cena zlata pokračovala v raste a dosiahla nové historické maximum 3 422 USD/unca, neskôr sa ustálila na 3 288 USD/unca, čo predstavuje zhodnotenie o približne +24 % od začiatku roka. Rast podporil dopyt po bezpečných aktívach, nákupy centrálnych bánk a prílev kapitálu do ETF fondov, ako reakcia na neistotu vo svete.

Centrálne banky pristupovali k politike rozdielne. ECB začiatkom júna znížila sadzby o 25 bázických bodov, Bank of England taktiež znížila sadzbu o 0,25 % na 4,25 %, zatiaľ čo Fed ponechal sadzby nezmenené. Bank of Japan zachovala sadzbu na 0,50 %, no znížila prognózu rastu pre obavy z americkej obchodnej politiky.

Z makroekonomického hľadiska zostáva situácia krehká. Hoci máj priniesol úľavu na trhoch, pretrvávajúce napätie v oblasti medzinárodného obchodu, rozdielna menová politika a fiškálne riziká (vrátane zníženia ratingu USA) poukazujú na zvýšenú citlivosť trhov a možnú ďalšiu volatilitu.