Komentár investičného manažéra k 28.08.2025

Globálne finančné trhy zažili v auguste 2025 nezvyčajnú „risk-on“ rally (rast rizikovejších aktív), ktorá bola v rozpore s typickým augustovým skôr klesajúcim trendom u akcií. Táto pozitívna dynamika bola živená dvomi hlavnými faktormi: odolnými korporátnymi ziskami a posunom v sentimente smerom k akomodatívnejšej menovej politike USA. Globálne akcie priniesli silné výnosy, pričom rast sa rozšíril z niekoľkých veľkých technologických akcií na širšiu škálu spoločností a sektorov, čo naznačuje rastúcu dôveru investorov. Americké akcie si viedli dobre, pričom index S&P 500 vzrástol o 2,0 %, Dow Jones o 3,2 % a Nasdaq o 1,6 %, všetko v USD. Kľúčovým momentom bol silný výkon akcií s malou kapitalizáciou, ktoré zažili svoj najlepší mesiac od roku 2020. Významným hnacím motorom bol scenár „Goldilocks“ – ekonomické údaje dostatočne silné na zmiernenie obáv z recesie, ale dostatočne slabé na to, aby podnietili uvoľnenie menovej politiky centrálnej banky. Medzinárodné rozvinuté trhy prekonali USA, pričom vynikajúci výkon zaznamenal japonský TOPIX, ktorý stúpol o 3,96 %. Rozvíjajúce sa trhy zaostávali za rozvinutými, ale s výraznou divergenciou. Čína a Brazília boli špičkovými trhmi, so ziskami 5 % a 6,28 %. Naproti tomu indický Nifty 50 klesol o 1,38 %. Silný výkon čínskych akcií bol pozoruhodný napriek slabým údajom o výrobe čo naznačuje, že investori vsádzali na budúce vládne stimuly. 

Dlhopisový trh bol poznačený výraznou divergenciou medzi USA a Európou. Výnosy z 10-ročných amerických štátnych dlhopisov klesli o 22 bázických bodov na 3,97 %, pretože slabšia správa o zamestnanosti v USA a holubičie komentáre Federálneho rezervného systému (Fed) zvýšili pravdepodobnosť zníženia sadzieb v septembri. Naopak, výnosy z európskeho štátneho dlhu, vrátane nemeckých, francúzskych a talianskych dlhopisov, vo všeobecnosti stúpali. Rozpätie výnosov (tzv. „spread“) medzi francúzskymi a nemeckými dlhopismi sa výrazne rozšírilo kvôli politickej nestabilite vo Francúzsku. Zlato pokračovalo vo svojom rekordnom vzostupe a na konci mesiaca dosiahlo nové historické maximum 3 487 dolárov za uncu. Bolo to spôsobené kombináciou geopolitických rizík, pokračujúcej diverzifikácie centrálnych bánk do zlata a očakávania budúceho uvoľnenia menovej politiky USA. 

Sezóna ziskov v druhom štvrťroku v USA bola kľúčovým zdrojom optimizmu, pričom približne 80 % spoločností S&P 500 prekonalo očakávania ziskov, čo signalizovalo odolný korporátny sektor. Došlo k výraznej rotácii v preferenciách investorov a to od technologických akcií s veľkou trhovou kapitalizáciou do sektorov ako Materiály a Zdravotná starostlivosť.